晨会精华:相关扰动因素边际减弱 市场有望重回盈利驱动<

时间:2018-06-05 03:10 来源:http://www.cmyk-mags.com

  上周上证综指与创业板指数分别上涨2.34%与1.1%。从行业上看,食品饮料、采掘、休闲服务、有色金属涨幅居前,周涨幅分别为6.4%、4.8%、4.5%和3.9%;国防军工、通信、计算机涨幅落后,周涨幅分别为-0.73%、0.18%、0.19%;28个申万一级行业仅国防军工周涨幅为负。从主题上看,染料、页岩气和煤层气、粤港澳自贸区周涨幅分别为8.98%、7.74%和6.04%,涨幅居前;蓝宝石、去IOE、芯片国产化分别下跌2.98%、2.46%和1.28%。今天券商晨会上,分析师表示,相关扰动因素边际减弱,经济企稳信心的边际企稳,市场有望从流动性预期驱动重回盈利驱动。

  过去两年,A 股投资者逐渐习惯了经济复苏带动盈利修复的投资逻辑,但这一逻辑正在面临挑战和调整。最大的挑战来自于国内价格体系回落带来的库存周期下行和企业利润走低,以上证50为代表的蓝筹白马由于业绩的不确定性带来估值向下修复的过程,而这一调整仍在趋势中。同时我们看到国内的货币政策正在出现一定的微调,长端利率下行的趋势逐渐明朗,以创业板50 为代表的成长龙头正在取代价值成为市场的主导风格。从行业看,2018 年4 月和Q1 只有医药生物一个板块均取得正收益,后周期、盈利好转、政策红利以及机构持仓分散是市场对其青睐的原因,类似的板块还有计算机、国防军工以及石油石化。

  市场在一季度面临经济预期转悲观以及流动性好于预期的组合,这成为市场受流动性预期驱动的背景,对应为债市的好转和高估值成长股的走强。而随着相关扰动因素的边际减弱,以及经济企稳信心的边际企稳,市场有望从流动性预期驱动重回盈利驱动,盈利增速确有表现的上中业和企业,此前市场会担忧其可持续性,而经济企稳的持续有望修复这方面的疑虑。

  近期全球局部区域的形势变化影响着投资者的情绪,市场波动性将加大,但基于中国稳定的经济基本面和流动性情况,及MSCI指数纳入在即,投资者在全球范围,依然看好中国市场的投资吸引力。境外投资者较关注“独角兽”股票在国内IPO。大盘指标股仍然是境外投资者比较青睐的板块。资管新规的落地,短期缓和前期负面情绪。

  2018年我们对板块的配置思是底仓成长、波段白马,过去一个季度成长表现很强,未来一段时间可能是波段白马的阶段,上周消费已经开始表现,从各方面对比来看,我们认为消费依然会最强,但周期大概率不会缺席;去年三季报很可能是市场盈利预期的最高点,之后盈利预期下行导致市场中枢不断下移,所以如果反弹高度想要足够高,需要修复对盈利的悲观需求;放在月度来看,投资者对盈利和对经济的判断很难继续悲观,市场可能会回到3月初的水平。